Cerebrasの630億ドルIPOの舞台裏：創業者兼CEO Andrew Feldmanが語る

Cerebrasの共同創業者兼CEOであるAndrew Feldmanが、同社のIPOとその背後にある10年にわたる物語を語った。同社はディナープレート大のウェハースケールチップを開発し、GPU比で15〜20倍の推論速度を実現したが、長年にわたり市場はその価値を認識しなかった。しかし2025年、AIモデルが実用的な知能に達したことで状況は一変。速度への需要が爆発的に高まり、CerebrasはOpenAIとの200億ドル超の大型契約、AWSとのデータセンター展開契約をわずか数週間で締結し、時価総額630億ドルでのIPOを達成した。Feldmanは「プロフェッショナルなDavid」としてGoliath（Nvidia）に挑み続けた経緯、市場が存在しなかった時期の経営判断、そして速度がもたらすビジネスモデルの根本的変革について深く語っている。

0:00ウェハースケールへの賭けと市場の沈黙

Cerebrasの核心は、46,000平方ミリメートルというディナープレート大のチップを製造するウェハースケール技術にある。通常のGPUが切手サイズであるのに対し、この規模はコンピュータ産業の70年史において誰も成功しなかった領域だった。Gene Amdahl（コンピュータアーキテクチャの父の一人）でさえ失敗したこの挑戦に対し、業界は「狂気の沙汰」「不可能」と評した。Feldmanは2017年半ばから2019年半ばまでの2年間、月額800万ドルを費やしながらチップを製造できず、6週間ごとの取締役会で「まだ動かない」と報告し続けた。この間、失敗分析を繰り返すことで徐々に改善を重ね、2019年夏に初めてウェハースケールチップの動作に成功。ロスアルトスの仮設オフィスで、30分間言葉を失うほどの瞬間だったという。

しかし技術的ブレイクスルーの後には、さらに厳しい市場の壁が待っていた。Cerebrasは極めて高速な推論を実現したが、AI自体がまだ「新奇なもの」に過ぎず、誰も日常的に使用していなかったため、速度の価値が認識されなかった。第1世代は十数台、第2世代でも約300台の販売にとどまった。Feldmanは「誰も気にしなかった。我々は猛烈に速かったが、市場が存在しなかった」と振り返る。この時期、同社はスーパーコンピュータ市場に活路を見出した。Argonne国立研究所、Lawrence Livermore国立研究所、Sandia国立研究所、欧州並列計算センター（LRZ）など、速度を最優先しソフトウェアの未熟さを許容する顧客を開拓した。さらに石油・ガス、製薬分野の顧客も獲得したが、これらの市場はいずれも本流に至る規模ではなかった。

6:38市場のキャズムを越える：G42との戦略的パートナーシップ

Cerebrasが真の転機を迎えたのは、アブダビのAI企業G42との提携である。G42のCEOであるPeng Xiaoと会長のSheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyanは、10億ドル規模の注文をCerebrasに発注した。この一注文により、同社はサプライチェーンを変革し、大規模クラスターでの実戦テストを実施できるようになった。ハードウェア企業の課題として、自社のQAラボに1億ドル相当の設備を置くことは不可能だが、G42との協業により実際の大規模環境での検証が可能となった。Feldmanは「彼らがいなければ、OpenAIやAWSからの需要に応える準備はできなかった」と述べ、このパートナーシップの決定的な重要性を強調する。

この経験から、Feldmanはハードウェア企業の成長における「経路依存性」の重要性を指摘する。ソフトウェア企業が急速にスケールできるのに対し、ハードウェアでは製造パートナーへの連絡、電力確保、建物の賃貸、生産ラインの増設、テスト治具の作成など、各段階に現実的な時間と労力がかかる。Cerebrasは今年、生産能力を10倍に増強する計画だが、これはハードウェア史上でも類を見ない速度だという。また、ソフトウェアスタックの成熟にも時間を要した。Feldmanの共同創業者はコンパイラの構築に10年かかると予測し、Feldman自身は5年で可能と主張したが、結局10年を要した。現在では強力なソフトウェアスタックを有している。

12:03AI生成コードと社内文化の変容

Cerebras社内では、AIによるコード生成が急速に浸透している。8ヶ月前にはエンジニア一人当たりのトークン消費がゼロだったが、現在は月額25,000〜30,000ドルに達している。Feldmanは、このツールの効果は個人差が大きいと指摘する。一部のエンジニアは8〜10のエージェントを24時間365日稼働させ、QAエージェントやコードの弱点を補正するエージェントを並行して運用することで、従来の「10倍エンジニア」から「100倍エンジニア」へと変貌を遂げている。一方、CEOを含む他の職種では、まだ試行錯誤の段階にあるという。

Feldmanは、企業が1,000〜2,000人規模に成長する際に陥りがちな「恐怖心の喪失」を警戒する。成功した企業ほどリスクを取らなくなり、「何を期限内に納品できるか」という思考に陥る。Cerebrasは「非凡なものを追求して失敗するほうが、凡庸なものに成功するよりはるかに良い」という文化を維持したいと語る。採用においても、単に椅子を埋めるための採用は「死」であり、毎日かなりの時間を候補者との対話に充てている。

17:16諦め時と「プロフェッショナルなDavid」の哲学

Feldmanは、起業家が直面する「いつ諦めるか」という難問について独自のフレームワークを提示する。彼の基準は「勝利のために必要な一連の仮説を立て、それらがすべて否定的に返ってきた場合」である。しかし問題は、人々が「あともう一つだけテストが必要だ」と段階的に判断を先延ばしにする「滑りやすい坂」にある。この罠を避けるためには、他の元CEOや経験豊富な起業家が外部の視点から「1年前にこの状況になったら辞めると言っていた」と指摘できる関係性が重要だと述べる。

Feldman自身は5度目のスタートアップであり、自らを「プロフェッショナルなDavid」と称する。NvidiaというGoliathと競争するために、Davidであり続けることを選んだという。「我々の頭脳がなければ、彼らの筋肉がすべてを奪っていた。それを愛せなければ、この道は長すぎる」と語る。CEOの孤独についても率直に認め、「他人が解決できないと言う問題を解決したいという反骨心が原動力になる」と述べる。同時に、この旅そのものを愛することが不可欠であり、金銭のためにこの困難を選ぶのは愚かだと警告する。

19:40IPOの決断とOpenAIとの200億ドル契約

CerebrasがIPOを決断した背景には、複数の要因がある。第一に、公開市場は専門的なベンチャーキャピタリストから一般投資家への投資家層の変更であり、資本コストを低減する効果がある。第二に、米国では大企業が公開企業との取引を好む傾向があり、監査済みの財務諸表と透明性が信用と正当性をもたらす。第三に、Cerebrasは「純粋なAI企業」として上場する唯一の企業であり、収益の100%がAI市場から生じている点が差別化要因となった（ゲーム、グラフィックス、PC事業は一切ない）。FeldmanはIPOを「企業の思春期から成人期への卒業」と表現する。

OpenAIとの契約は、2025年夏にSam Altmanとの会話から始まった。Altmanが初めて「高速推論の重要性を理解した」と述べたことが契機となり、試験と検証が開始された。Cerebrasの速度は競合を圧倒し、感謝祭の前夜にタームシートが署名され、12月24日には本契約が締結された。200億ドル超の大型契約を4週間半で完了したことについて、Feldmanは「この市場の異常な特性」と評する。複数の法律事務所を動員し、週7日体制で交渉を進めた結果だという。同様に、Cognition社がWindsurfを週末で買収した事例や、Elon Muskのデータセンター建設の驚異的な速度を挙げ、「不可能と思われていたことが、信じて実行すれば可能になる」と指摘する。

27:37速度が開く新しいビジネスモデル

Feldmanは、速度が単なる漸進的改善ではなく、ビジネスモデルそのものを変革すると主張する。Netflixの例を挙げ、同社は当初DVDを封筒で郵送し、競合はBlockbusterだと考えていた。しかしインターネットが高速化すると、彼らは映画スタジオへと変貌した。DVD配送の効率化ではなく、まったく新しいビジネスが生まれたのだ。同様に、高速AIは既存の業務（コーディング、デザイン、SaaSツール）の置き換えから始まるが、真の生産性の飛躍は、AIを中心に業務そのものを再編成したときに訪れる。PCがタイプライターを置き換えた後、クラウドとSaaSが生まれ、それまで高価で利用できなかったツールが個人や小規模チームにも普及したように、AIも同様の変革をもたらすと予測する。

Cerebras上でのDevin（AIコーディングエージェント）の体験は「魔法のよう」であり、オープンソースコミュニティの貢献も大きい。クローズドソースが高価すぎた時期に、オープンソースは市場の関心を維持し、競争を促進した。特に中国のAI企業による技術的進歩は、クローズドソース企業に「安逸に陥るな」という刺激を与えている。Feldmanは「他者のアイデアが自社のハードウェア上で飛躍するのを見るのが好きでなければ、インフラ事業は向いていない」と語る。

30:33結びに

このエピソードの核心は、技術的正しさと市場のタイミングの間に存在する深い溝と、それを乗り越えるための経営哲学にある。Cerebrasは技術的には2019年に勝利していたが、市場が追いつくまでにさらに6年を要した。Feldmanの「プロフェッショナルなDavid」としての姿勢、諦め時を見極めるフレームワーク、そして速度がビジネスモデルを根本的に変えるという洞察は、AI時代の起業家にとって貴重な教訓を提供する。特に、OpenAIとの200億ドル契約が4週間で成立した事実は、この市場の異常なダイナミズムと、従来の「不可能」の境界が急速に書き換えられていることを示している。CerebrasのIPOは単なる資金調達ではなく、企業としての成熟と、AIインフラの新たな標準を確立する宣言でもあった。

要点

• Cerebrasは46,000平方ミリメートルのウェハースケールチップを開発し、GPU比で15〜20倍の推論速度を実現したが、市場が実用段階に達するまで約6年間、需要が存在しない時期を耐え抜いた。
• 2017〜2019年の製造困難期には月額800万ドルを費やし、6週間ごとの取締役会で「まだ動かない」と報告し続けたが、失敗分析の積み重ねで2019年夏に初めてチップの動作に成功した。
• G42との10億ドル規模の戦略的パートナーシップが、サプライチェーン変革と大規模実戦テストを可能にし、OpenAIやAWSからの大型需要に対応する基盤を築いた。
• OpenAIとの200億ドル超の契約は、Sam Altmanとの夏の会話から始まり、感謝祭前夜のタームシート署名から12月24日の本契約までわずか4週間半で完了した。
• Feldmanは「プロフェッショナルなDavid」としてNvidiaというGoliathに挑む姿勢を貫き、諦め時は「勝利のための仮説がすべて否定的に返ってきた時」と定義するが、「滑りやすい坂」への警戒を促す。
• AI生成コードはCerebras社内で急速に浸透し、一部のエンジニアは月額25,000〜30,000ドルのトークンを消費し、従来の10倍から100倍の生産性を達成している。
• IPOの決断理由は、資本コスト低減、公開企業としての信用獲得、そして「純粋なAI企業」としての差別化であり、Feldmanはこれを「企業の思春期から成人期への卒業」と表現した。
• 高速AIは既存業務の置き換えではなく、NetflixがDVD配送から映画スタジオへ変貌したように、まったく新しいビジネスモデルと生産性の飛躍をもたらすとFeldmanは予測する。